¿Ha muerto el software tradicional? Impacto de la IA en Private Equity

El gran temor del mercado es que las empresas de SaaS (Software como Servicio) tradicionales —esas que nos cobran una suscripción mensual por usar sus programas— sean sustituidas por nuevas startups "nativas de IA" o porque las propias empresas decidan fabricar sus propias herramientas ahora que programar es más fácil y barato.

Según un análisis reciente de Morgan Stanley Investment Management (marzo 2026), el mercado ha registrado una corrección de aproximadamente 2 billones de dólares en capitalización bursátil del sector software, reflejando el temor a que los modelos SaaS tradicionales queden desplazados por nuevos competidores nativosde IA. 

¿Están todas en riesgo? Definitivamente no. 

Este mismo análisis concluye que el impacto es heterogéneo: las empresas con sistemas de registro críticos, alto coste de cambio y posicionamiento en sectores regulados presentan una resiliencia significativamente mayor frente a la disrupción.

• El dilema de "hazlo tú mismo": hasta ahora las empresas adquirían software externo porque desarrollarlo internamente era complejo y tenía un alto coste. Con la IA, programar se ha vuelto mucho más barato y rápido, así que algunas empresas podrían plantearse construir sus propias herramientas en lugar de pagar una suscripción mensual a un proveedor.
• La invasión de los "nativos": startups que nacen hoy con la IA en su ADN tienen estructuras más ligeras y rápidas que los gigantes que llevan 10 años operando. La IA está creando un mercado nuevo y enorme (~420.000M$ en 2030) y el miedo es que dejen fuera a los jugadores tradicionales que llevan años en el sector.
• El adiós al pago por "asiento": muchos programas cobran por cada empleado que usa la herramienta. Si la IA automatiza tareas y la empresa necesita menos empleados, el proveedor de software gana menos dinero.
• La pérdida de la interfaz: los agentes de IA pueden hablar directamente con el usuario, haciendo irrelevante la interfaz del proveedor tradicional. Este quedaría relegado a ser simplemente una base de datos en segundo plano, sin contacto directo con el cliente y con mucho menos poder de negociación.

Sin embargo, el consenso analítico también reconoce que la IA es un expansor del mercado total (net tailwind estimado de 270.000M$ en los próximos cinco años).

Hasta ahora las compañías de software eran una de las inversiones favoritas para los gestores. Sobre todo aquellos que se catalogaban como “sticky” (pegajoso), ya que por su alta correlación con funciones claves de las empresas eran difíciles de reemplazar. 

Esto ha llevado a que muchos fondos de Private Equity Growth (inversión en compañías tecnológicas con alto potencial de crecimiento) tuviesen una amplia exposición a este tipo de empresas. 

Sin embargo, no todas las empresas son igual de vulnerables. Para comprobar el efecto que podría tener la IA en nuestros fondos de Growth, hemos evaluado el impacto de la IA en cada compañía de nuestras carteras de Growth (I-III) a través del “Riesgo de disrupción de la IA”, evaluada en función de: 
 

• El grado de integración en procesos críticos del cliente, 
• El coste de cambio y switching barriers.
• La naturaleza determinista vs. probabilística de los flujos de trabajo.
• La exposición sectorial regulatoria.
• La fortaleza de las ventajas competitivas frente a sustitutos AI-native.  

Según este análisis, hemos clasificado las compañías en cuatro categorías: riesgo bajo, moderado y alto. 
 

• Riesgo bajo (65%): 94 empresas son "resilientes". Tienen sistemas tan críticos para sus clientes que cambiarlas sería como intentar cambiar las tuberías de un edificio entero mientras la gente vive dentro.
• Riesgo moderado (28%): 41 empresas que deben adaptarse, pero tienen una base sólida.
• Riesgo alto (6%): Solo 9 empresas presentan un riesgo elevado de ser sustituidas.
• Conclusión: el 93% de las compañías analizadas están en una posición de seguridad o bajo control frente a la IA.

Los sectores resilientes

• Infraestructura de Datos e IA (25 compañías): El 84% de nuestras empresas aquí tienen riesgo bajo. La IA es parte intrínseca de su propuesta de valor, son beneficiarios directos, no víctimas. En este sector tenemos compañías como Databricks, Anthropic, OpenAI, Hammerspace o Fluidstack.
• Ciberseguridad (12 compañías): el 83% tiene un riesgo bajo, con ninguna compañía en riesgo alto. La mayor superficie de ataque que genera la IA es, paradójicamente, un viento de cola para las empresas de seguridad. 
• Healthcare & Life Sciences (16 compañías): el 81% tienen un riesgo bajo. La naturaleza regulatoria y los requerimientos de validación clínica limitan la sustitución por IA en el corto plazo.

 

El sector en alerta: marketing y comunicación

Emerge claramente como el sector más expuesto: 4 de las 5 compañías del sector tienen High Risk (80%). La generación de contenido, la optimización de campañas y el análisis de audiencias son capacidades núcleo de la IA generativa, y los competidores nativos ya operan a menor coste. Este es el único sector donde el riesgo sistémico es real y relevante.

La IA no es el fin del software, es su evolución. Aunque hay retos, se estima que la IA expandirá el mercado tecnológico en 270.000 millones de dólares en los próximos cinco años.

En el Private Equity , nuestra ventaja es la selección. No invertimos en "todo el mercado", sino en aquellas compañías que, como hemos visto en este informe, tienen barreras de entrada reales y son capaces de usar la IA para ser ellas mismas las que lideren el cambio.

(1) La clasificación se apoya en dos fuentes: información cualitativa y cuantitativa proporcionada por los GPs de cada fondo, y valoración propia de Crescenta sobre el modelo de negocio, perfil competitivo y naturaleza de los flujos de trabajo de cada compañía.