La “crisis” del crédito privado: un problema anunciado
Fondos semilíquidos y los retos que generan para el inversor minorista
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En las últimas semanas, los fondos semilíquidos (evergreen) gestionados por Blue Owl, BlackRock y Blackstone han protagonizado titulares alarmistas: tensiones en los reembolsos, límites activados y referencias a “corralitos”. Pero lo que está ocurriendo no es una crisis del crédito privado. Es la consecuencia lógica de una estructura que, simplemente, no está diseñada para lo que se ha prometido.
El origen del problema
Los fondos evergreen combinan dos mundos que no deberían mezclarse: activos ilíquidos (préstamos privados, participaciones en compañías) y la expectativa de liquidez frecuente para el inversor. Muchos vehículos limitan las retiradas al 5% por trimestre, pero han sido comercializados como productos que permiten salir “cuando se necesite” o, en el peor de los casos, en pocos trimestres.
Cuando la incertidumbre global aumenta —guerra en Oriente Medio, presiones energéticas, volatilidad— los inversores acuden en masa a las salidas disponibles. Y un activo ilíquido no puede transformarse en efectivo sin descuentos, prisas y decisiones poco óptimas.
Cuando la incertidumbre global aumenta —guerra en Oriente Medio, presiones energéticas, volatilidad— los inversores acuden en masa a las salidas disponibles. Y un activo ilíquido no puede transformarse en efectivo sin descuentos, prisas y decisiones poco óptimas.
No es una crisis estructural
El crédito privado sigue fuerte: los activos subyacentes no están fallando. Lo que falla es la ficción de la liquidez. Estos vehículos semilíquidos son jóvenes (dos a cinco años de vida) y aún están en fase de validación.
Un problema anunciado
Desde Crescenta hemos defendido que la presión comercial por ofrecer “mercado privado líquido” no cambia una realidad básica: la creación de valor en el mercado privado requiere tiempo e iliquidez. Forzar liquidez donde no la hay solo conduce a problemas operativos, decisiones de inversión aceleradas y una experiencia irregular para el inversor.
Por eso hemos tomamos un camino distinto:
Por eso hemos tomamos un camino distinto:
- Con fondos cerrados y capital privado tradicional: el formato que históricamente ha demostrado generar retornos consistentes, sin comprometer la estabilidad del vehículo
- Con tecnología que haga accesible, para un universo más amplio de inversores cualificados, el producto que históricamente ha funcionado con tanto éxito.
Democratizar no es hacer invenciones
Abrir el acceso al capital privado no significa convertirlo en un fondo monetario con glamour. Significa permitir que más inversores entren en estructuras que funcionan, con reglas claras, expectativas realistas y transparencia total.
Esa es la vía prudente. Esa es la vía sostenible.
Esa es la vía prudente. Esa es la vía sostenible.
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Autor: Ramiro Iglesias
CEO - Crescenta
Los titulares sobre "corralitos" en el Private Credit se deben a un fallo generalizado en los pagos de las empresas que recibieron los préstamos.
Los fondos evergreen intentan mezclar activos que tardan años en madurar con la expectativa de que el inversor pueda retirar su dinero frecuentemente.
