Fondos Evergreen: el modelo flexible que gana espacio en los mercados privados
Inversión permanente y flexible en capital privado
4 min 
Los mercados privados están evolucionando y surgen nuevos formatos más flexibles que buscan adaptarse a las diferentes necesidades de los inversores.
En este contexto, los fondos evergreen están ganando protagonismo como una forma de invertir en empresas privadas con cierta liquidez.
En este contexto, los fondos evergreen están ganando protagonismo como una forma de invertir en empresas privadas con cierta liquidez.
¿Qué son los Fondos Evergreen?
Un fondo evergreen es un vehículo de inversión diseñado para no tener una fecha de vencimiento definida. A diferencia de los fondos tradicionales de Private Equity, que se crean con una duración concreta y se liquidan cuando se venden las inversiones, los evergreen están pensados para operar de forma indefinida.
En la práctica, esto implica que el fondo permanece activo a lo largo del tiempo, la cartera se va renovando con nuevas inversiones y desinversiones, y no existe la presión de tener que vender todos los activos en un momento determinado para cerrar el vehículo.
En términos sencillos, este tipo de fondo se caracteriza por tres ideas clave:
La diferencia frente a un fondo de Private Equity tradicional es clara. En el modelo clásico, se capta capital, se invierte durante unos años, se venden las participaciones y finalmente el fondo se liquida. En un fondo evergreen, en cambio, parte de las desinversiones se reinvierten y el proyecto continúa sin una fecha final predefinida.
En la práctica, esto implica que el fondo permanece activo a lo largo del tiempo, la cartera se va renovando con nuevas inversiones y desinversiones, y no existe la presión de tener que vender todos los activos en un momento determinado para cerrar el vehículo.
En términos sencillos, este tipo de fondo se caracteriza por tres ideas clave:
- Funciona como una plataforma de inversión permanente
- Permite entradas periódicas de nuevos inversores
- Ofrece mecanismos de salida limitados y gestionados
La diferencia frente a un fondo de Private Equity tradicional es clara. En el modelo clásico, se capta capital, se invierte durante unos años, se venden las participaciones y finalmente el fondo se liquida. En un fondo evergreen, en cambio, parte de las desinversiones se reinvierten y el proyecto continúa sin una fecha final predefinida.
Cómo funcionan estos fondos en el ámbito del Private Equity
Cuando el formato evergreen se aplica al Private Equity, el tipo de activo no cambia, siguen siendo empresas no cotizadas, pero sí cambia la forma en que se gestionan el tiempo, la liquidez y los flujos de capital.
Estos fondos suelen construir carteras diversificadas combinando inversiones directas en empresas, coinversiones junto a fondos tradicionales y, en algunos casos, operaciones en el mercado secundario. El gestor invierte de forma continua, aprovechando oportunidades en distintos momentos del ciclo económico.
Desde el punto de vista del inversor, el capital suele aportarse desde el inicio. También pueden existir ventanas periódicas de entrada y mecanismos de salida, aunque esa liquidez está condicionada porque los activos subyacentes siguen siendo ilíquidos.
Cuando el fondo vende una empresa, el proceso es similar al del Private Equity tradicional. La diferencia es que una parte del capital puede distribuirse, pero otra parte relevante suele reinvertirse dentro del propio fondo, manteniendo así una cartera viva y en evolución constante.
Estos fondos suelen construir carteras diversificadas combinando inversiones directas en empresas, coinversiones junto a fondos tradicionales y, en algunos casos, operaciones en el mercado secundario. El gestor invierte de forma continua, aprovechando oportunidades en distintos momentos del ciclo económico.
Desde el punto de vista del inversor, el capital suele aportarse desde el inicio. También pueden existir ventanas periódicas de entrada y mecanismos de salida, aunque esa liquidez está condicionada porque los activos subyacentes siguen siendo ilíquidos.
Cuando el fondo vende una empresa, el proceso es similar al del Private Equity tradicional. La diferencia es que una parte del capital puede distribuirse, pero otra parte relevante suele reinvertirse dentro del propio fondo, manteniendo así una cartera viva y en evolución constante.
Ventajas de los Fondos Evergreen para inversores a largo plazo
Entre sus principales ventajas destacan:
Este modelo resulta especialmente atractivo por su continuidad y menor dependencia de ciclos cerrados.
Sin embargo, este vehículo desvirtúa el funcionamiento habitual del Private Equity vigente desde hace décadas. Según se destaca desde PitchBook, los fondos evergreen no son una extensión natural de los fondos cerrados. La compañía advierte de que la forma en la que entra el capital, cómo se gestiona la liquidez, cómo se valoran los activos y cómo cobra el gestor, introduce incentivos distintos que pueden modificar el comportamiento del GP y el perfil de riesgo para el inversor.
En este contexto, el track record histórico de un gestor en fondos cerrados deja de ser, por sí solo, un indicador fiable de lo que cabe esperar en un vehículo evergreen.
- Exposición continua a empresas privadas, reduciendo la dependencia de un único momento de entrada en el ciclo económico
- Reinversión automática de las desinversiones, lo que permite que el capital siga trabajando sin necesidad de buscar nuevas oportunidades constantemente
- Ventanas de liquidez que permiten deshacer tu inversión
Este modelo resulta especialmente atractivo por su continuidad y menor dependencia de ciclos cerrados.
Sin embargo, este vehículo desvirtúa el funcionamiento habitual del Private Equity vigente desde hace décadas. Según se destaca desde PitchBook, los fondos evergreen no son una extensión natural de los fondos cerrados. La compañía advierte de que la forma en la que entra el capital, cómo se gestiona la liquidez, cómo se valoran los activos y cómo cobra el gestor, introduce incentivos distintos que pueden modificar el comportamiento del GP y el perfil de riesgo para el inversor.
En este contexto, el track record histórico de un gestor en fondos cerrados deja de ser, por sí solo, un indicador fiable de lo que cabe esperar en un vehículo evergreen.
Riesgos y consideraciones antes de invertir en un fondo Evergreen
A pesar de su mayor flexibilidad estructural, los fondos evergreen siguen siendo Private Equity y, por tanto, mantienen riesgos relevantes que es importante entender.
Entre los principales riesgos se encuentran:
Además, estos fondos siguen expuestos a los riesgos habituales del Private Equity, como los ciclos económicos, los cambios en tipos de interés o una menor actividad de compraventa de empresas en entornos adversos.
Entre los principales riesgos se encuentran:
- Liquidez limitada, con reembolsos sujetos a restricciones, límites máximos o períodos de preaviso
- Valoraciones menos transparentes, al basarse en estimaciones sobre empresas no cotizadas
- Desajuste entre liquidez ofrecida y activos subyacentes, que requiere una gestión muy cuidadosa por parte del gestor
- Alta dependencia del equipo gestor, ya que se trata de un vehículo sin vencimiento donde los resultados se acumulan a lo largo del tiempo
- Estructuras de costes más complejas, que pueden incluir comisiones sobre patrimonio e incentivos ligados a resultados
- Falta de track record: esta estructura carece del histórico que los fondos de private equity cerrados.
Además, estos fondos siguen expuestos a los riesgos habituales del Private Equity, como los ciclos económicos, los cambios en tipos de interés o una menor actividad de compraventa de empresas en entornos adversos.
Por qué los Fondos Evergreen están siendo adoptados por gestoras de Private Equity modernas
El crecimiento de los fondos evergreen no responde solo a la demanda de los inversores, sino también a un cambio estratégico dentro de la industria del Private Equity.
Para las gestoras, este modelo permite contar con capital más estable a lo largo del tiempo, reducir la dependencia de lanzar un gran fondo cada pocos años y construir relaciones más duraderas con sus clientes.
Para las gestoras, este modelo permite contar con capital más estable a lo largo del tiempo, reducir la dependencia de lanzar un gran fondo cada pocos años y construir relaciones más duraderas con sus clientes.
¿Qué son los Fondos Evergreen?
Cómo funcionan estos fondos en el ámbito del Private Equity
Ventajas de los Fondos Evergreen para inversores a largo plazo
Riesgos y consideraciones antes de invertir en un fondo Evergreen
Por qué los Fondos Evergreen están siendo adoptados por gestoras de Private Equity modernas
Revisa lo aprendido
Autor: Crescenta
Un fondo evergreen tiene una fecha de vencimiento definida, tras la cual se liquidan todos los activos y se devuelve el capital.
Aunque ofrecen ventanas de salida periódicas, los fondos evergreen siguen invirtiendo en activos ilíquidos de los mercados privados.
