Cómo construir tu cartera de inversión

Sofía Cisneros (S):Ya sabemos lo que es capital privado, pero ahora yo me puedo preguntar: ¿y qué hago?¿dónde lo meto en mi cartera? Y para eso tengo a Marta Echarri, empresaria experta en finanzas, que nos va a ayudar a entender cómo podemos construir nuestra cartera de capital privado.

Yo como inversora conozco la cartera 60/40, la típica de 60% en renta variable, que son acciones, y 40% en renta fija, que más o menos son bonos, ¿y dónde meto yo el capital privado?¿Cómo lo hago ¿Qué me aporta?

Marta Echarri (M): En primer lugar te aporta, Sofía, diversificación. Al final desde el año 2022, en el que se produjo la Ley Crea y Crece, se dió acceso a los clientes minoristas a poder acceder a un tipo de activo diferente, que pudiese complementar sus carteras, con unos mínimos mucho menores. En vez de 100.000 € por ticket, bajaron a 10.000 € por ticket. ¿Esto que hizo? Que democraticemos de cierta forma un acceso a un nuevo tipo de activo como es el capital privado, para el cliente como tú y como yo. 

S: Entonces el capital privado era algo que estaba reservado a los altos patrimonios, a lo mejor a los Endownments de universidades, a los planes de pensiones… 

M: Y a las grandes fortunas. Al final, a los empresarios familiares que tenían una experiencia inversora más extensa, y desde luego un volumen de patrimonio mucho mayor, y al final una experiencia con las rentabilidades y los riesgos que un tipo de activo como el capital privado podría otorgarles en su cartera.

S: Mencionas rentabilidades y es algo que me ha llamado la atención y es que las rentabilidades históricas en el capital privado, sí que han sido más elevadas si lo comparas con la renta variable o con la renta fija y eso me hace pensar a mí como inversor: “jolín, pues lo meto todo a capital privado, que me va a dar la máxima rentabilidad a la que puedo acceder”. Pero algo me dice que eso no debe ser así

M: Nunca todo al rojo, como en el casino. El capital privado tiene que ser un tipo de activo adicional al que añadir a tu cartera. Un complemento. Y un complemento sinérgico con el resto de los tipos de activo que tienes en tu cartera. Si pensamos a grandes rasgos en los cuatro tipos de activo: mercado monetario, un depósito (los tipos de interés ahora mismo están al 3,25% que los acaba de bajar el Banco Central Europeo) un depósito te pagará más o menos en torno a eso, o un fondo de liquidez que es muy líquido y que lo puedes reembolsar a lo que se llama T+1 —o sea que hoy lo vendes y mañana lo tienes disponible—.

Segundo tipo de activo: renta fija, los bonos. O bien bonos corporativos o bien bonos gubernamentales —pues bonos del del Reino de España o bonos de una compañía como Telefónica—.

Tercer tipo de inversión: renta variable, acciones .¿Cómo puedo ganar dinero por la apreciación de esa acción? Al final lo que estamos haciendo es: el mercado está esperando que esa compañía tenga un beneficio neto superior al actual en los próximos años —o sea estás anticipando las ganancias de de esa de esa compañía— y eso sería por apreciación de capital, o por dividendo. Hay compañías, como por ejemplo las eléctricas, que suelen pagar un dividendo interesante (un 3 un 4%) que te va te van pagando de forma anual siempre que tengas la acción en tu cartera.

Y luego tendríamos capital privado: Venture Capital, Infraestructuras, lending —al final todo el elenco de tipo de activo dentro de los alternativos— en cuestión de rentabilidades, que me preguntabas, Sofía, si pensamos en los últimos 10 años, desde el año 13 hasta el año 23 hasta finales de y vemos la rentabilidad que nos ha aportado a la cartera el capital privado, estamos hablando de un 15%. Por una volatilidad del 8%.

S: Comparado con el tres y pico porciento que me habías dicho...

M: En monetario, que es lo más líquido que podrías tener en tu cartera, al final el inversor lo que tiene que pensar es cuál es el mix que se adapta mejor a mi perfil de inversión, incluso a tu a tu sofisticación financiera, seguramente lo que decíamos con la inversión de la viuda: pues es que la viuda estará muy cómoda comprándose a lo mejor bonos de telefónica, y a lo mejor está menos cómoda comprándose un Hedge Fund.

S: Por eso tenemos estas masterclass, para que todo el mundo la entienda e invierta sabiendo.

M: Nunca todo al rojo, siempre el capital privado como complemento al resto de los tipos de activo que acabamos de comentar.

S:  Me sigo quedando con las rentabilidades, porque el otro día estaba leyendo un informe que hemos hecho con EY, y decía que el inversor minorista no se cree que el capital privado de estas rentabilidades de doble dígito, mientras que los inversores affluent, los más ricos, sí que se lo creen. ¿Qué percepción tienes tú?

M: Las grandes fortunas tienen una experiencia previa con inversión en carteras financieras, y un histórico que les hace saber, en los ciclos de subidas y bajadas tanto de volatilidad como de rentabilidad, cómo se va a comportar su cartera. Como comentábamos anteriormente, al final la Ley Crea y Crece, lo que permite es ese acceso al cliente minorista a un tipo de activo nuevo al que antes no podía acceder, y el cliente minorista puede replicar totalmente la cartera que antes solamente tenían los grandes patrimonios. No solamente acceso a un nuevo tipo de activo sino acceso a unos precios que son verdaderamente muy eficientes y a los que antes solamente accedían las grandes fortunas.

S:  Me gustaría saber cómo funcionan los fondos de capital privado, porque seguramente mucha gente que nos esté viendo sí que tenga su fondo de renta fija, de renta variable y entienda un poco cómo va. Pero en el capital privado es distinto, entonces si me puedes hablar sobre llamadas de capital, dinero que comprometes, cómo lo inviertes…

M: Claro que sí. Hay que pensar que la inversión en capital privado es una inversión ilíquida, es decir, tenemos que tener muy en cuenta lo que podemos invertir de nuestro patrimonio en capital privado, que no vayamos a necesitar

S:  Porque iliquidez perdona que te corte pero es un poco la capacidad que tienes tú de recuperar rápidamente tu inversión

M: Podríamos compararla a un edificio. Si ahora tú y yo nos compramos un edificio, no lo podemos vender mañana ,seguramente vamos a tardar. Pero si compramos una acción, la puedo vender en el momento porque la acción cotiza punto a punto, precio a precio. Mientras el mercado está abierto, tú la puedes vender en cualquier momento al precio que te marque la cotización de de la misma. En cambio, con una inversión en capital privado, tienes que tener en cuenta que no vas a tener tu dinero disponible en ese mismo día, ni mañana, ni pasado, en el corto plazo. No lo vas a tener, por tanto, siempre tienes que hacer una planificación de lo que vas a invertir en capital privado.

Cómo funcionan las llamadas de capital —el plazo de inversión de un capital riesgo—. Pongamos que un fondo de capital riesgo tiene una vida de 7 años, de forma que los primeros 3 a 4 años se va te van a ir llamando capital, de la totalidad del capital que tú has comprometido. Vamos a poner que tú has comprometido 200.000 €. En total, en los primeros 3 a 4 años, te van a ir llamando: “Sofía, mándanos por favor 20.000€. En cambio, a partir del año 4 generalmente, hasta el año 7, se van desinvirtiendo en esas compañías que ese capital privado se ha ido comprando —compañías no cotizadas, porque las cotizadas son parte de renta variable— y, en esa última parte de la vida del fondo de capital riesgo, al estar desinvirtiendo se realizan distribuciones de capital, de forma que este fondo te está devolviendo el capital que inicialmente habías puesto, más la rentabilidad que han generado.

Tres ideas con las que me quedo de construir tu cartera con Private Equity: más rentabilidad, mayor diversificación y menor volatilidad. Son tres cosas que te aporta el capital privado a una cartera de renta fija y renta variable tradicional. Segundo, la inversión es gradual. No inviertes tu dinero de golpe sino que te lo van pidiendo poquito a poquito a través de las llamadas de capital. Y por último ¿qué porcentaje tienes que invertir? Recomiendan entre un 10% y un 40%. Esto dependerá un poco de tu perfil, tu aversión al riesgo, tu patrimonio y lo que quieras destinar a capital privado.